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一秒鐘送達 445 只包裹,快遞行業醖釀新變局

編者按:本文來自微信公眾號「韬映资本」(IDToweringCapital),韬小映

巨大的快遞量並沒有讓速度慢下來,今年天貓雙十一前一億只包裹的送達時間僅為 2.6 天,也就是說平均每一秒有 445 只包裹被送達。

雙十一的熱度還在繼續,雖然「買買買」已經遠去,但「收收收」、「退退退」、「換換換」仍將持續相當長一段時間,快遞行業也迎來旺季。

今年雙十一當天,主要電商企業共產生快遞物流訂單 13.52 億件,同比增長 25.12%。巨大的快遞量並沒有讓速度慢下來,今年天貓雙十一前一億只包裹的送達時間僅為 2.6 天,也就是說平均每一秒有 445 只包裹被送達。

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數據來源:菜鳥裹裹,韜映資本整理

快遞規模持續增長,每人每年快遞支出 356.6 元

不管是商務文件往來,還是網上購物,快遞已經成為工作和生活的必需品。據國家郵政局,2017 年人均快遞使用量 28.8 件,比 2016 年多了 6 件;人均快遞支出 356.6 元,比 2016 年提高了 69.2 元。

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數據來源:國家郵政局,韜映資本整理

近年來,隨著電商滲透率不斷提升,快遞行業迎來高速發展,業務量和收入逐年攀升。國家郵政局數據顯示,今年前 10 個月快遞業務量 394.3 億件,同比增長 26.6%;快遞收入 4780.5 億元,同比增長 23.5%。但需要注意的是,2017 年以來,業務量和收入增速都開始下滑。

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數據來源:國家郵政局,韜映資本整理

從今年前 10 個月的數據來看,快遞業務仍以異地為主,佔據了 75% 的業務量;同城和跨境(國際/港澳台)分布佔比 22.7% 和 2.3%。按地域來看,受到經濟發展水平和電商滲透率等因素影響,東部地區佔快遞業務量比例接近 80%。

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數據來源:國家郵政局,韜映資本整理

兩種運營模式:直營勝質,加盟勝量

坊間一直流傳著一句話——中國快遞分為兩種,一種是順豐,另一種是其他。順豐幾乎是中國唯一採用直營模式的大型快遞公司,而四通一達以及絕大多數小快遞都是加盟模式。

從消費者的角度來說,快遞服務主要包括攬收、中轉、運輸和派送等四個環節。簡單來說,直營模式的快遞公司就是將這四個環節都攬入麾下,自行運營並賺取全部收入;而加盟模式的快遞公司只將中轉和運輸自行運營,攬收和派送兩個環節則交給加盟商,並賺取面單費、中轉費、派送費等收入。

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圖片來源:韜映資本整理

自營和加盟兩個模式各有千秋——直營勝質,加盟勝量。直營模式的快遞公司可以完全掌控整個運輸和服務流程,能更好地保證服務質量和時效性,上下游的協同效應也更利於實現標準化運作,提高運營效率。

快遞小哥和網點運營都是自己人,雖然控制力加強了,但隨之而來的卻是更高的人力成本和相對較慢的擴張速度。從順豐和圓通的營業成本結構可以明顯看出,直營模式的順豐 2017 年職工薪酬和外包成本兩項人力成本佔比高達 67%;而加盟模式的圓通則以派送服務、運輸成本、中轉成本為主。

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數據來源:2017 年年報,韜映資本整理

加盟模式的快遞公司只負責幹線運輸和中轉,擴張成本更低、速度更快,更利於發展初期跑馬圈地,大面積鋪設網點。但整體控制力較弱,很難把控服務質量和快遞收發的時效性。

行業集中度不斷提高,誰主沈浮?

隨著規模效應顯現,快遞行業的集中度不斷提高。1-10 月,快遞與包裹服務品牌集中度指數 CR8 為 81.3,比去年同期上升了 2.9。下面,我們通過盈利和運營情況,來看一下到底誰主沈浮。

業務規模:中通市佔率最高,達到 16.1%

2016 年以來,中通超過圓通成為中國業務量最大的快遞公司,今年上半年中通的市場佔有率達到 16.1%;韻達也保持著高速增長,上半年業務量大漲 52%,市佔率也從 2016 年的 10.3% 漲到上半年的 12.7%;而順豐由於採用直營模式擴張成本高、速度慢,再加上更加註重服務和時效的高端定價策略,上半年業務量佔比僅為 9.2%。

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數據來源:公司年報,韜映資本整理

盈利能力:中通韻達毛利率領先

由於運營模式和披露口徑不同,單純對比幾大快遞公司的營業收入並沒有太大意義。我們統一採用不含派送費的單票數據來看一下幾大加盟模式快遞公司的盈利情況。

單票收入為單票成本和單票毛利之和。從下圖看出,2017 年中通和韻達的單票收入較低,但由於單票成本控制得好,單票毛利率明顯領先於圓通和申通。

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數據來源:2017 年年報,韜映資本整理

快遞行業的運輸中轉等環節前期固定投資較大,所以每個快遞的邊際成本都在遞減。中通之所以能以 34% 的單票毛利率領跑行業,一方面是因為巨大的業務量讓邊際成本變得更低;另一方面,則是因為中通的幹線車輛和轉運中心直營率較高,運輸和中轉成本都有一定競爭優勢。

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數據來源:2018 年半年報,韜映資本整理

而圓通的單票毛利率明顯低於其他三家,主要是因為給予供應商較大的補貼力度,導致單票毛利大幅下滑。

網絡佈局:幾大快遞各有優勢

網絡佈局可以說是快遞公司的重要護城河。誰能第一時間開拓並搶佔新的市場,誰就最有可能分得更多蛋糕。網絡佈局也是快遞業務量增長的重要推送因素,廣泛的終端網絡佈局可以促進規模效應,優化快遞公司盈利水平和運營效率。

對比各家的網絡佈局,可以說是各有千秋。中通的自有轉運中心數量最多,縣區覆蓋率略高於其他三家;圓通的網點數量最多,韻達的幹線數量和加盟商數量領先;申通主要與較大企業合作,前五大客戶佔比最高。

一秒鐘送達445只包裹,快遞行業醖釀新變局

數據來源:2018 年半年報,韜映資本整理

網點佈局離不開固定資產投資和充沛的現金流。各家快遞公司紛紛募集資金,用於擴大產能。韻達上半年完成了 39.2 億元非公開可轉債發行;圓通也於 2018 年 10 月獲批發行可轉債,擬募集資金不超過 36.5 億元;中通則獲得阿里投資約 76 億元。

截至 2018 年 6 月 30 日的經營性現金流來看,各大快遞公司整體現金流都不錯,中通、韻達更為充沛。

一秒鐘送達445只包裹,快遞行業醖釀新變局

數據來源:2018 年半年報,韜映資本整理

快遞行業迎拐點,未來不確定性較高

隨著互聯網流量紅利消退和電商收入增速放緩,快遞行業正在迎來重要拐點。規模增速下滑、同質化競爭嚴重等問題給行業帶來更多不確定性,各家快遞公司已經開始做出調整和佈局,幾大趨勢開始顯現。

從價格戰到服務體驗

隨著行業集中度不斷提升,市場競爭的重點將逐漸從價格戰過渡到服務體驗。

隨著居民收入增加和消費升級,消費者對產品質量和服務體驗的要求越來越高。單純地低價已經不能成為吸引消費者的主要因素。

另外,快遞行業同質化非常嚴重,在自由競爭的市場環境下,長期來看同質化產品的價格將趨於統一。想要提高單票收入並獲取更多粘性用戶,優化服務體驗是必經之路。圓通已經推出對標順豐、定位於中高端品質的B網快遞,搶食商務快遞和高端個人市場。

從加盟到自營

隨著服務體驗成為競爭核心,跑馬圈地式的粗放型擴張階段已經過去,自營模式的優勢也開始逐漸顯現。

自營模式的快遞公司可以完全控制整個服務流程,一方面攬收和派送是影響客戶體驗的重要環節,自營模式更利於提升運營效率和快遞員素質,優化服務質量;另一方面,更多自營的幹線車輛和轉運中心,能更好地提高運輸速度、控制運輸和中轉成本。

順豐在自營模式上已經深耕多年,在從跑馬圈地到精細化運營的競爭中優勢將慢慢體現。

各大加盟模式的快遞公司顯然已經意識到了這一點,紛紛增加自營轉運中心、車輛和線路,並對自營轉運中心進行自動化升級改造,提高快遞處理能力、擴大輻射範圍。

深耕快遞市場,涉足多元業務

隨著整體業務量增速放緩,快遞公司開始尋求新的突破口。

不管是可支配收入、還是網絡零售總額,農村地區的增速都高於城鎮。而且農村的互聯網滲透率僅為 35.4%,仍有較大增長空間。中西部和農村地區仍是一片待發掘的藍海,拼多多、微博、海底撈紛紛開始渠道下沈,快遞公司也不例外。

除了深耕國內市場以外,近年來隨著跨境電商快速發展,跨境快遞也開始崛起。2017 年,國際/港澳台快遞業務量 5.2 億件,同比大增 43%,大幅領先於同城和異地快遞的增速。

另外,快遞公司開始涉足市場空間更大的貨運、冷鏈物流等新領域。順豐擬用 55 億整合國際物流三巨頭之一 DHL 在華供應鏈業務;圓通發佈的新標識和產品序列中,除了 A 網普快、B 網速配以外,C 網就是重貨快運、航空和冷鏈。

快遞拉近了人與人的距離,而人們不斷升級的需求也將改變快遞行業。未來這個行業能否走出拐點、華麗轉身我們還不得而知,但可以確定的是,不管是工作還是生活,快遞仍然必不可少,而且速度將越來越快、服務將越來越好、業務領域也將越來越多。

韜映資本管理團隊來自國內外頂尖金融機構精英,團隊以「產業資本發展帶動金融資本增值」的投資理念,專注投資於私募債權、私募股權、上市公司並購重組等領域,以合伙人思維與當代青年一起分享資本市場紅利。

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